Circle, 왜 상승한걸까?

Circle의 상장

Circle Internet Financial(이하 Circle)은 USDC 스테이블코인으로 잘 알려진 핀테크 기업이다. Circle은 2025년 6월 5일 뉴욕증권거래소에 CRCL이라는 종목코드로 상장하였으며 스테이블코인 발행업체로서는 사상 최초의 IPO이기도 했다.

서클의 공모가는 $31로 결정되었으나, 상장 당일 시초가가 공모가의 두 배가 넘는 $69에 형성되었다. 장 중 한때 $103까지 치솟았으며 최종적으로 공모가 대비 168%인 $83로 마감되었다. 첫 날부터 공모가 대비 두 배 가까이 급등한 이후 6월 중순까지 가파른 상승세를 지속하다 약 $299까지 치솟게 되었다. 7월 초 현재 주가는 약 $190로 조정을 받았지만 여전히 크게 상승했다는 것은 변함이 없다.

그래서 왜 오른거지?

그렇다면 Circle은 최근 암호화폐 시장 하락에도 불구하고 어떻게 이렇게 상승할 수 있었을까? 가장 큰 이유로는 미국의 우호적인 규제 환경 조성을 짚어볼 수 있다.

GENIUS Act라고 불리는 법안이 6월 17일 미국 상원에서 통과되었는데, 이는 스테이블코인의 준비금 투명성, 규제 준수, 소비자 보호를 강화하며, Circle과 같은 발행사에 법적 안정성을 제공한다는 법안이다. 해당 법안으로 인해 규제 불확실성이 해소될 가능성이 커지며 Circle의 주가가 상승했다는 것이 주된 요인이다. 실제로 17일 GENIUS Act의 통과 이후 Circle의 주가는 $153에서 3일 연속 상승해 $299를 기록하였다. 이러한 정부의 긍정적 행보는 시장 참여자들로 하여금 규제 리스크 완화와 제도권 성장을 기대하게 했고, Circle의 기업 가치 재평가에 기여했다.

기관 투자자들의 지원 사격도 빼놓을 수 없다. 대표적으로 ARK Invest는 Circle IPO에 $1.5억 규모의 전략적 투자를 공개적으로 약속하며 흥행을 도왔다. ARK 외에도 여러 VC와 기관들이 상장 이전 프라이빗 투자를 통해 Circle을 지원해왔다. 또한 이번 IPO 주간사로 JP모건, 골드만삭스 등 월가 유수의 투자은행들이 참여하여 대대적인 마케팅과 안정적인 상장 지원을 펼친 점도 신뢰도를 높였다. 이처럼 정부와 기관의 우호적 태도는 Circle 주식에 대한 투자 심리를 한층 개선시키는 요인으로 작용해, 상장 직후 폭발적인 자금 유입의 한 배경이 되었다.

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1876042/000119312525070481/d737521ds1.htm

Circle의 탄탄한 재무 성과와 수익 구조 개선 또한 주가 상승을 뒷받침한 중요한 요소다. 스테이블코인 발행사의 특성상 USDC 준비금으로 인한 이자 수익이 핵심 비즈니스 모델인데, 최근 몇 년간의 금리 인상 기조로 이러한 수익 모델의 가치가 크게 부각되었다.

우선, 실적 측면에서 Circle은 꾸준한 매출 성장과 흑자 기조를 보여주고 있다. Circle의 2024년 매출은 약 $16.8억 달러로 전년 대비 두 자릿수 성장률을 기록했다. 특히 이 중 99%에 해당하는 $16.7억이 USDC 준비금에서 발생한 이자 수익으로, 회사의 매출 구조가 준비 자산 운용 수익에 거의 전적으로 연계되어 있음을 알 수 있다. 이렇듯 서클의 성장과 이익 창출 능력은 스테이블코인 사업 모델의 수익성 입증으로 간주되어 투자자들에게 강한 매수 근거가 되었다.

종합하면, 우수한 재무 지표와 이자 수익 중심의 비즈니스 모델 부각이 Circle 주가 상승의 내재적 원동력이었다. 특히 현금성 자산만으로 거두어들이는 안정적 수익이라는 점에서 Circle은 변동성이 심한 여타 크립토 기업들과 차별화되어 투자 매력이 부각되었다고 볼 수 있다.

또한 최근 미국 주식 시장에 대한 관심이 역대 최고 수준으로 치솟고 있다는 점은 Circle의 주가에 추가 상승 여력을 제공했을 가능성이 높다. 특히, 골드만삭스 데이터에 따르면, 미국의 주식 시장 총 시가총액이 63.8조 달러에 달하며, 이는 5년 만에 두 배로 증가한 놀라운 수치로, 유럽, 중국, 홍콩, 일본, 인도를 합친 시장 규모를 훨씬 초과한다. 이러한 시장 확대에 Circle의 수혜자 중 하나가 되었을 수도 있다.

작금의 상황을 살아가는 투자자가 할 수 있는 건 뭘까

사실 최근 상승한 암호화폐 관련 주식은 Circle뿐만이 아니다. Coinbase가 한 달 사이 약 38.98% 상승했으며 Robinhood는 30.62% 상승했다. 스테이블코인 PYUSD를 발행한 PayPal 또한 약 5.21% 상승했으며 이러한 상승은 GENIUS Act의 긍정적 영향과 스테이블코인 관련 주식 수요 증가의 수혜로 보인다. 국내에서는 카카오가 스테이블코인 상표 출원 소식에 40.38% 상승했으며, 네이버페이와 업비트의 제휴로 네이버 주식도 약 34.23% 상승했다. 한국 또한 스테이블코인 도입 논의가 계속 이루어지며 발생한 현상으로 보인다.

암호화폐 시장은 사실 비트코인을 제외한 알트코인들은 거의 전부라도 해도 될 정도로 부진한 상황이며 거래소 예치금 또한 크게 줄어들고 있다. 그럼에도 암호화폐 관련 주식들은 규제 안정성과 기관 투자 유입으로 상승하고 있는 상황이다. 이런 상황을 살아가는 투자자들이 계속해서 살아남기 위해서는 단순히 코인 가격에만 집중하기보다는, 암호화폐 인프라 전반의 성장에 어느 정도 관심을 돌리는 것이 좋지 않을까? 과거 메타버스나 P2E 메타로 상승하던 코인과 주식과 같이 현재 스테이블코인 관련 주식으로 포트폴리오를 구축하는 것이 도움이 되지 않을까 싶다.